[ЗВУК] [ЗВУК] Теперь поговорим немножко об инфраструктуре американского фондового рынка. Интересно, что на американском фондовом рынке существует такое понятие, как «четыре рынка». Но это понятие даст нам представление об инфраструктуре американского фондового рынка. Первый рынок — это рынок биржевой. Рынок, где акции проходят листинг и торгуются на фондовой бирже. К этому рынку относятся крупнейшие фондовые биржи, из которых самой большой является Нью-Йоркская фондовая биржа. С недавнего времени к фондовой бирже относится и NASDAQ, который получил лицензию в начале нулевых годов. Второй рынок — это рынок внебиржевой. Это акции, которые не прошли листинг на бирже и торгуются на внебиржевом торговом рынке. Долгое время между этими рынками была «китайская стена», но, начиная с начала нулевых годов, появился так называемый третий рынок — рынок, который предполагает, что акции торгуются как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Отсюда на американском рынке появилось такое понятие, как best execution, а именно требование к брокеру исполнить поручение клиента по наилучшей цене, независимо от того, где имеются котировки на эти акции — на бирже или на внебиржевом рынке. И наконец, четвертый рынок — рынок, который подчеркивает очень важное значение для американского фондового рынка институциональных инвесторов, рынок крупных пакетов, где торгуют исключительно инвесторы, владеющие большими пакетами акций. Это рынок для пенсионных фондов, инвестиционных фондов, хедж-фондов — рынок для институциональных инвесторов. Долгое время на мировом рынке преобладали биржи, которые представляли из себя некоммерческие партнерства. Идея некоммерческого партнерства заключалась в том, что биржа должна предоставлять участникам биржи возможность зарабатывать на росте или падении курса акций, облигаций и других финансовых инструментов, но при этом сама не должна иметь коммерческого интереса, то есть она не должна зарабатывать прибыль исключительно для себя. То есть всю прибыль, которую она должна зарабатывать, она должна инвестировать в развитие. Но в конце 80-х на рынке наметилась новая тенденция — некоммерческие партнерства (по-английски — Mutual) стали преобразовываться в прибыльные компании, в акционерные общества. Этот процесс получил название демьючилизация. И на сегодняшний день большая часть фондовых бирж является акционерными обществами. Поскольку они являются акционерными обществами, они являются таким же корпорациями, как и остальные компании. Они имеют собрание акционеров, Совет директоров, предоставляют финансовую отчетность, и самое интересное — многие акции крупнейших фондовых бирж торгуются на фондовой же бирже. Это началось с Лондонской фондовой биржи, которая в 80-е годы на своей бирже осуществила листинг, то есть акции Лондонской фондовой бирже торгуются на Лондонской же фондовой бирже. И, что называется, дурной пример заразителен: После этого начался процесс демьючилизации, и сегодня крупнейшие фондовые биржи являются акционерными обществами. Не исключением являются и американские крупнейшие фондовые биржи, и акции Нью-Йоркской фондовой биржи, и акции биржи NASDAQ сегодня торгуются на бирже. Причем, как мы с вами увидим, акции NASDAQ являются достаточно интересным инструментом для инвестирования. Почему? Потому что биржа характеризуется очень хорошими финансовыми показателями. Динамика американского фондового рынка представлена тремя самыми известными индексами, а именно индексом Dow Jones, Standard & Poor's и NASDAQ. Именно эти индексы в наибольшей степени характеризуют динамику американского фондового рынка. Немножко об истории этих индексов и о том, что они из себя представляют. Самый старый индекс фондового рынка в мире — это индекс Dow Jones, который был изобретен, страшно сказать, в 1896 году. В тот период времени он был представлен акциями исключительно железнодорожных компаний. Почему? Потому что тогда именно железнодорожные компании были одними из драйверов экономического роста американской экономики. С 1928 года в состав индекса стало включаться 30 компаний, которые выбираются агентством Dow Jones по принципу того, что эти компании должны отражать наиболее важные отрасли американской экономики. Несмотря на то, что этих компаний относительно немного по сравнению с общих числом американских компаний (а на американском рынке представлено свыше 40 тысяч публичных компаний), но эти компании очень значимы, и поэтому они отражают значительную часть капитализации американского фондового рынка. Это самый старый и известный индекс в мире. И интересной особенностью этого индекса является то, что он является средне арифметическим индексом. То есть при расчете этого индекса в числителе у нас фигурируют цены, а внизу — количество акций, входящих в расчет этого индекса. В индекс на сегодняшний день, как мы видим, входит большое количество компаний, многие из которых вам известны. Ну даже можно сказать обратное: незначительная часть компаний, которые здесь представлены, вам неизвестны. Причем если долгое время в состав индекса входили исключительно компании индустрии, то сейчас в состав индекса входят и в том числе компании высокотехнологичные. Названия этих компаний вы видите на слайде. Самое интересное, что можно обратить внимание, что они представляют самые разные отрасли американской экономики. Здесь и нефтяные компании, и компании финансового сектора, и компании строительного сектора, высокотехнологичного сектора, здравоохранения, телекоммуникаций и даже такая, наверное, всем известная компания, как Walt Disney, которая представляет медиа-сектор. Большой интерес представляет история динамики Dow Jones с начала прошлого века. Мы видим по этой истории, что для американского фондового рынка характерны не только взлеты, но и достаточно болезненные падения. К примеру, после кризиса 1929 года индекс Dow Jones упал с 300 пунктов до 100 и вернулся к этому уровню только в 50-е годы. Долгое время американский фондовый рынок почти не рос. Сильное ускорение американский фондовый рынок получил в начале 80-х годов, и причиной этого роста, как мы с вами уже говорили, было существенное изменение структуры американского фондового рынка, привлечение на этот рынок большого числа частных инвесторов и появление крупного класса институциональных инвесторов, каковыми являются взаимные фонды, пенсионные фонды, страховые компании. Динамика индекса Dow Jones последние годы она отражает состояние прежде всего американской экономики в ее индустриально высокотехнологичной части, если так можно сказать. Если обратиться к динамике Dow Jones за последние 5 лет, мы видим, что этот индекс достиг максимальных значений в предыдущий год, причем вырос существенно по сравнению с предкризисным значением 2008 года, но в последние 1,5 года находится в неком таком колебательном движении, боковом движении вокруг определенных уровней. Но в то же время хочу обратить внимание, что Dow Jones является только одним из трех индексов, а сейчас мы посмотрим на другие, а именно на индекс S&P и NASDAQ. [ЗВУК] [ЗВУК] [БЕЗ_ЗВУКА]
