Neste curso de introdução à análise macroeconômica, objetivamos apresentar a estrutura lógica (modelos) da macroeconomia moderna, de maneira simples e com auxílio de gráficos básicos e intuitivos. Partiremos de uma estrutura lógica simplificada e agregada, que possibilita a compreensão intuitiva dos principais resultados encontrados pelas pesquisas científicas sobre macroeconomia de curto e de médio prazos, nos últimos 30 anos, consolidada em modelos da corrente principal. Depois de completar esse curso... 1) Você será capaz de compreender os debates sobre politica econômica que sempre são destaque nos jornais e revistas nacionais e internacionais; 2) Você poderá avaliar com mais profundidade cenários econômicos para o futuro e, assim, tomar decisões mais qualificadas sobre onde investir suas economias ou como planejar sua carreira, por exemplo; 3) Você poderá avaliar a plausibilidade de cenários econômicos que são utilizados no planejamento estratégico das empresas, inclusive daquela em que você trabalha; 4) Você terá uma poderosa ferramenta para avaliar programas de governos em relação à consistência macroeconômica das alternativas.
Gerenciando o risco de câmbio futuro
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Introdução à Análise Macroeconômica
21 notes
À partir de la leçon
Módulo 3 - RELEVÂNCIA DOS MERCADOS FINANCEIROS
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Roseli da SilvaProfa Dra
Economia
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Mas observem que é sempre possível entender também
outros efeitos sobre a formação da taxa de câmbio.
Se houver uma mudança na percepção de risco relativo entre os países, isso
também vai afetar a decisão de entrada ou de saída de fluxo de capital de país.
Então é importante observar que a relação expressa na paridade de juros descoberta,
que é uma relação puramente entre taxas de juros numa mesma moeda, ou seja,
considerando a expectativa de depreciação da moeda doméstica,
ou de apreciação da moeda internacional,
é apenas elemento dentre os
determinantes da demanda por ativos financeiros.
Os outros elementos nós já comentamos brevemente, risco relativo, liquidez
relativa e estoque de riqueza, ou seja, recursos disponíveis para as aplicações.
Então se nós pensamos, por exemplo,
situações que há uma queda na liquidez internacional, ou seja,
há menos recursos disponíveis para alocação de carteira, para alocação de
portfólio no mundo, isso vai afetar a demanda por ativos financeiros geral.
Esses diversos choques que afetam a decisão de alocação de
carteira podem ser o início, ou seja, podem produzir
efeito sobre o resto da macroeconomia, como nós vamos observar lá
na frente quando nós finalizarmos o nosso modelo completo macro.
Então uma fonte possível de choques vem exatamente por meio dos fatores,
ou fontes possíveis de choques estão expressas nesses fatores
que nós elencamos como sendo importantes para a tomada de decisão,
de alocação de carteira internacional, ou seja,
de entrar no mercado doméstico para investir financeiramente ou não.
Então vamos chamar bastante atenção para isso lá adiante quando estivermos
analisando possíveis fontes de choques que afetam a nossa macroeconomia.
Neste ponto vou chamar atenção também para
outro detalhe que vocês já devem ter percebido.
Eu tenho sempre falado da paridade de juros descoberta, ou a descoberto.
Qual o significado disso?
Por que descoberta?
Porque nós estamos tratando de uma decisão de investimento financeiro
tomada hoje que leva conta a expectativa da taxa de câmbio no futuro.
Acontece que os próprios mercados financeiros já nos fornecem instrumentos,
nos oferecem alternativas para que nós
possamos travar, ou seja, combinar,
determinar o preço da moeda estrangeira lá na frente.
Que mercados são esses que nós negociamos hoje o preço de
ativo para ser entregue no futuro?
Já falamos pouquinho sobre eles, são os mercados derivativos.
Então é sempre possível no lugar de colocar na minha regra de
decisão da paridade de juros uma expectativa sobre a taxa de câmbio,
é sempre possível usar o valor da taxa de câmbio contratada nos mercados futuros.
Ou seja, o preço contratado para daqui a mês por meio de contrato futuro de câmbio.
Quando nós fazemos isso nós passamos então a ao conceito de
paridade de juros coberta.
Por que coberta?
Porque agora nós estamos headeados,
estamos protegidos da variação do preço da moeda estrangeira no futuro.
Por que?
Porque esse preço já está determinado, ou seja,
nós minimizamos o risco da nossa operação financeira
contrapondo uma operação derivativos,
que não precisa ser só com futuros, pode ser com opções,
ou mesmo swaps, travando uma operação de proteção de head
de travamento de preço para o câmbio daqui mês.
Quando isso é realizado nós temos então a cobertura desse risco de
variação do preço da moeda estrangeira e temos portanto a expressão da
teoria no formato da paridade de juros coberta.
É óbvio que ninguém sã consciência vá tomar decisões
financeiras de alocação de portfólio sem fazer a contrapartida do head.
Então geral no mundo real, na prática, nós estamos sempre falando da
paridade de juros coberta e ela vai ser tão mais coberta quanto
mais houver casamento entre os prazos dos investimentos que
pagam as suas taxas de juros e que nós estamos analisando e as possibilidades
de contratação, ou de negociação de preço à futuro.
Nem sempre é possível fazer head perfeito,
mas é sempre possível compor diferentes contratos,
compor diferentes derivativos e obter a maior cobertura possível do risco de
variação de preço da moeda estrangeira no final do período de investimento.
E aí então nós estamos falando da paridade de juros coberta, okay?
Só detalhe para trazer a nossa discussão para mais perto do mundo real,
porque no mundo real é assim que as decisões são tomadas,
sempre buscando fazer a contraparte da operação termos de proteção
relação à variação do preço da moeda estrangeira no futuro.
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