Quelles sont les grandes innovations récentes et à venir en matière de financement des entreprises sociales, des entreprises qui veulent changer le monde ? Comment stimuler et accélérer l’innovation sociale, comment permettre et favoriser le changement d’échelle de l’impact investing qui reste encore très, trop marginal ? Il est en hausse de 20% par an mais il ne représente encore que 2,2% du montant total des investissements financiers dans le monde dont le total est de 45 trillions de $, 45 000 milliards de dollars, selon le rapport de JP Morgan et du Global Impact Investment Network de mai 2014. Dans le 1er module, nous nous intéresserons au développement et au perfectionnement des outils existants et à l'un des nouveaux outils de financement, le financement participatif ou crowdfunding. Dans le 2ème module, nous traiterons du Collective Impact et des Social Impact Bonds et dans le 3ème nous nous intéresserons aux pistes pour développer l’épargne et l’investissement solidaire dans les pays développés et tout particulièrement en France et en Europe. Enfin, nous verrons dans le 4ème module quels sont les leviers d’innovation les plus pertinents, les projets et les dynamiques les plus remarquables de l’impact investing dans le contexte des pays du Sud avec un focus sur l’Afrique. A la fin de ce MOOC, vous pourrez : • Faire une veille active sur les innovations du secteur • Si vous êtes entrepreneur social ou accompagnant, mobiliser à bon escient les instruments financiers innovants • Si vous êtes financeur, contribuer à la mise en place d’innovations financières et à leur déploiement • Si vous êtes acteur public, développer l’innovation sociale sur votre périmètre en favorisant l’impact investing Avant de commencer, rendez-vous dans le "Coin Networking" du Forum pour vous présenter à la communauté d'apprenants et à l'équipe du MOOC! Lien vers le Forum ici : goo.gl/vHPWA9
Allons plus loin Episode 3
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En provenance du cours de ESSEC Business School
L'impact investing : innover
39 notes
ESSEC Business School
39 notes
Cours 3 sur 4 dans Specialization L'impact investing, la finance qui change le monde
À partir de la leçon
Innovations pour développer l'impact investing au Nord
Quelles sont les mesures à prendre pour augmenter les fonds de capital investissement ? Qu’est-ce que le capacity building et quels leviers concrets d’action recouvre-t-il ? En quoi la généralisation de la mesure d’impact social est-elle indispensable pour développer l’impact investing ?
Rencontrer les enseignants
Thierry SibieudeProfesseur
Droit et Environnement de l'Entreprise
[MUSIQUE]
[MUSIQUE] Les outils pour développer l'impact investing en France
sont finalement assez nombreux, comme nous l'avons vu dans les modules précédents.
Le titre associatif ou le titre participatif existe depuis le début des
années 80.
France Active développe ses activités de financement et de garanties d'emprunt
depuis le milieu des années 80.
Par ailleurs,
le réseau bancaire fortement décentralisé permet une bonne couverture territoriale
et régionale des besoins en prêts des entreprises sociales et solidaire.
Des acteurs comme le Crédit coopératif ou la Caisse d'épargne,
suivis depuis quelques années par la Banque postale
et aujourd'hui par BNP Paribas, sont spécialisés dans ce type de prêt.
Ainsi, en ce qui concerne le crédit,
la France est particulièrement dotée, et ce de longue date.
Une autre force de la France dans le domaine est l'épargne solidaire.
Avec les fonds 90/10 créés en 2001 et puis développés grâce à loi de 2008,
l'épargne permet un financement important de ces entreprises.
Les titres à impact social commencent à se développer sous l'impulsion notamment du
Comptoir de l'Innovation, mais aussi des acteurs historiques du financement
de l'économie sociale et solidaire comme le Crédit coopératif ou France Active,
et le financement participatif connaît des taux de croissance annuels exponentiels,
127 % de croissance entre 2013 et 2014.
Les manques de l'écosystème français se situent donc ailleurs.
Ils touchent principalement à quatre registres.
Le capital investissement, notamment sur les phases de capital risque, le capacity
building, l'articulation entre l'offre et la demande et la mesure du résultat.
Commençons par le capital investissement.
Les entreprises de l'économie sociale et solidaire ont encore du mal à trouver les
fonds propres nécessaires à leur amorçage et à leur essor.
Comme toutes les entreprises, les entreprises sociales et solidaires ont
besoin d'investir dans le management, la RED, bref, les ressources qui ne sont
pas dans leur coeur de projet, mais qui sont pourtant cruciales pour le succès.
Les prêts, malgré d'importantes innovations,
restent souvent liés à un projet spécifique.
Il est donc difficile pour les entreprises d'investir dans ces à côtés qui sont
cependant, encore une fois, cruciaux pour la vie de l'entreprise.
Les besoins en France se font particulièrement sentir
sur la phase capital risque ou amorçage.
C'est, en effet, la phase la plus risquée.
Il faut donc qu'un fonds soit suffisamment grand, suffisamment développé,
et puis s'investir sur suffisamment de projets pour réduire le risque.
En effet, chaque projet,
il y a un risque très important, seul le nombre de projets permet de le répartir
et donc de rendre ce risque soutenable ou acceptable pour l'investisseur.
On comprend donc que le nombre de start-ups sociales
potentiellement intéressantes doit augmenter.
Cette condition est une condition sine qua non
du développement de ce type de fonds d'impact investing.
Et c'est pourquoi les incubateurs sociaux ainsi que les structures
d'accompagnement des start-ups sociales sont aujourd'hui essentiels,
ce sur quoi nous reviendrons un peu plus tard.
Pour résoudre ce problème,
certaines fondations se proposent d'aider des start-ups dès leur phase initiale.
C'est par exemple, le cas de la fondation Macif,
qui investit des sommes importantes au lancement de certains projets.
Comme il s'agit de dons, le risque est plus facile à porter.
Si on s'inspire du modèle anglo-saxon, les fondations ont, en effet,
un rôle essentiel à jouer dans le cadre de la gestion de leurs actifs.
Cess actifs constituent leurs dotations non-consomptibles.
Les fondations peuvent mettre en place de véritables stratégies d'investissement qui
s'articulent autour de trois axes.
Le don pur et simple, traditionnel, revenu des capitaux placés.
Ensuite, le financement de projets,
au plus près de la réalisation de la mission de la fondation,
ce que les Anglo-Saxons appellent le PRI, Project Related Investment,
et qui correspond à une approche Impact First de l'impact investing.
Et enfin, l'investissement au service de la mission, c'est-à-dire le MRI,
Mission Related Investment.
Pour illustrer mon propos, la fondation WK Kellog a investi 100 millions de dollars,
soit 1,3 % de ses actifs, dans des entreprises qui proposaient des solutions
au bénéfice de l'enfance vulnérable,
qui est un de ses axes prioritaires d'intervention.
La fondation en a fait un projet pilote, en fixant des objectifs de rendement
financier très précis, pour chaque catégorie d'investissement,
dette ou investissement private equity ou capital.
Les fondations doivent donc identifier les opportunités,
se doter des compétences et convaincre en interne pour une telle approche
de la gestion de leurs actifs constitutifs de leur dotation.
Mais ces obstacles peuvent et doivent être surmontés.
Les projets à impact direct recouvrent un, la consommation collaborative,
c'est-à-dire le prêt, les partages ou le trocs,
même si toutes les entreprises du secteur collaboratif ne sont pas automatiquement
des entreprises sociales, au sens de la définition donnée dans le premier module
du premier MOOC de cette série.
Deux, la production contributive,
avec le mouvement des makers que l'on retrouve dans les Fab Labs ou
dans les Fab Shops, qui s'appuient sur une logique d'open source.
Trois, la finance participative,
que nous avons traitée dans le premier module du MOOC.
Et quatre, l'action collective, sur des enjeux ciblés, comme l'éducation,
la culture, et c'est le Collective Impact abordé dans le module précédent.
Pour favoriser cette innovation sociale,
il faut lui accorder les mêmes avantages que l'innovation technologique.
D'abord pour l'amorçage, en étendant les dispositifs de subvention de OSEO
pour permettre les expérimentations et ensuite, dans un deuxième temps,
les entreprises qui innovent socialement bénéficieraient des avances à taux zéro,
remboursables en cas de succès, en prenant en compte d'une part,
la temporalité longue des projets sociaux et d'autre part, la
combinaison performance économique via le chiffre d'affaires et performance sociale.
Et là encore, se pose la question de la mesure de l'impact social,
qui est décidément un enjeu clé.
Venons-en maintenant au deuxième registre de l'amélioration de l'écosystème.
Au-delà du nombre de start-ups et projets sociaux, qui doit augmenter,
il faut agir pour accroître la qualité et la solidité de ces projets.
C'est ce que les Anglo-Saxons appellent le développement du Capacity building qui,
comme nous l'avons vu, est une dimension très présente en Angleterre.
Par Capacity building, on veut dire la présence de conseillers, de managers
qui ont une réelle connaissance des enjeux de l'ESS et qui ont été formés pour cela.
On peut mentionner une initiative telle que On Purpose,
qui propose un parcours de formation pour permettre la reconversion de jeunes
cadres vers l'ESS, ceci venant gonfler les rangs des managers sociaux.
On peut aussi mentionner le parcours de la Chaire Entrepreneuriat Social de l'ESSEC,
qui a pour objectif de former les managers de demain de ces entreprises sociales.
On peut enfin, plus largement citer l'ensemble des MOOCs que nous vous
proposons sur Coursera, avec les deux MOOCs sur l'Entrepreneuriat qui change le
monde, celui sur les Partenariats qui changent le monde et cette spécialisation
de trois MOOCs sur la Finance qui change le monde, dont l'objectif est à chaque
fois de former de nouvelles équipes et de partager de nouvelles compétences.
Quand on parle de Capacity building,
on parle également en France de tous les dispositifs d'accompagnement des nouveaux
projets sociaux, ou des entreprises qui sont en phase de changement d'échelle.
Les incubateurs et notamment ceux qui se sont spécialisés dans l'entrepreneuriat
social comme Antropia, le premier du genre en France, le SenseCube,
créé par Make Sense, ou encore le Social Good Lab,
créé par le groupe SOS et le Comptoir de l'Innovation en sont de bons exemples.
Le témoignage de Camille Auchet,
qui dirige Antropia, était à cet égard très éclairant.
Certaines fondations demandent de plus en plus à leurs équipes de ne plus être des
Program Managers, mais de véritables Investment Managers, capables d'identifier
les opportunités d'investissement conformes à la mission de la fondation.
Il faut donc favoriser l'émergence de projets de qualité,
mais troisième enjeu stratégique,
il faut aussi favoriser la rencontre des porteurs de projets avec les financeurs.
Des initiatives telles que le Social Stock Exchanges
sont ainsi extrêmement utiles et prometteuses.
Cela permet de répertorier un grand nombre de projets
et de donner des informations utiles sur ces projets ainsi que sur leurs porteurs.
Cela permet donc au fond d'avoir accès plus rapidement à un plus grand
nombre de projets.
Enfin, dernier enjeu, last but not least, celui de la mesure de l'impact social.
Une mesure d'impact social très aboutie permet aux investisseurs de
mieux suivre les projets sociaux dans lesquels ils investissent
et donc de mettre davantage de pression sur l'entreprise financée,
pour l'accomplissement de ses objectifs sociaux.
Mieux quantifier permet de mieux suivre, et donc d'être plus exigeant.
Cela permettra également aux investisseurs qui placent leur argent
dans des fonds d'investissement,
de comparer les résultats en termes d'impact social de ces différents fonds.
Un mouvement d'uniformisation des mesures d'impact social,
la création d'indicateurs nombreux et variés pour couvrir la réalité dans toute
sa diversité, donc plus d'informations disponibles sont nécessaires.
Ces informations permettront aux investisseurs de placer leur argent
dans les fonds qui seront les plus efficaces en termes d'impact social.
Cela poussera donc les fonds à être exigeants envers eux-mêmes,
sur ce point de l'impact social.
Cela empêchera également des fonds voulant se prétendre à impact sans l'être,
de faire illusion.
Une mesure de l'impact social plus précise peut également servir les intérêts des
entrepreneurs sociaux.
En effet, la démarche d'évaluation est une opportunité pour des discussions avec
les financeurs, sur la maximisation de l'impact social de l'entreprise,
ce qui peut être d'une aide considérable dans cette recherche de maximisation.
Cela permet également de mieux suivre l'avancement de l'objectif social.
Par là, les entrepreneurs pourront donc plus facilement repérer
lorsqu'ils s'écartent de leur objectif social et adapter ainsi leur stratégie
pour toujours s'en approcher au plus près.
Enfin, une meilleure mesure d'impact social permet aux investisseurs
d'avoir plus d'informations sur l'objectif des entreprises à financer
et de prendre donc plus rapidement la décision d'investir.
Pour conclure ce module consacré aux conditions qui favoriseront le
développement de l'impact investing,
il faut toutefois garder en tête trois choses.
La première, c'est que l'écosystème doit favoriser et pérenniser la diversité
des modes de financement.
Les dons, les crédits,
les fonds propres sont tout aussi importants les uns que les autres.
Ils correspondent à des moments de croissance de l'entreprise différents
et à des besoins différents.
Certains modèles économiques efficaces pour répondre à des problèmes sociaux
ne peuvent fonctionner sans dons.
Certaines fondations commencent d'ailleurs à adopter
des méthodes d'évaluation financière extrêmement poussées,
mais cela ne doit pas les détourner de leur objectif de don.
Deuxièmement, la question des partenariats public-privé est cruciale
dans le développement et la construction de l'écosystème
français de l'impact investing.
D'abord, en termes de réglementation.
Dans le rapport du G8 sur la finance solidaire,
les rédacteurs ont insisté sur l'importance d'une législation
pour pouvoir faire un lock in de la mission sociale, c'est-à-dire de protéger
la mission sociale de l'entreprise en cas d'un changement de contexte économique
ou en cas d'un changement de dirigeant ou d'actionnaires.
Et pour l'instant,
le dispositif législatif français ne permet pas de le faire.
Ensuite, en termes financiers.
Et là, il s'agit du financement par l'État de certains projets d'impact investing,
pour répondre à certains besoins sociaux qu'il couvre de manière moins efficace
que cela pourrait être fait.
Nous en avons déjà beaucoup parlé dans la section des social impact bonds.
Enfin, le dernier point crucial dans le développement de l'impact investing est
la cohérence.
Pour que les investisseurs particuliers ou institutionnels
acceptent de placer leur argent dans des fonds d'impact, indépendants
ou tenus par de grandes banques, il faut que ces structures soient crédibles.
Mirova, par exemple, lance un fonds 90/10.
La partie 10 étant investie dans des entreprises en faveur de l'emploi,
la partie 90 étant de l'ISR mais dotée d'un deuxième filtre
permettant de sélectionner les entreprises en faveur elles aussi de l'emploi.
C'est un exemple qui montre l'importance de la cohérence des fonds.
Investir dans un fonds d'épargne solidaire en faveur de l'emploi, mais dans 90 % le
serait dans des entreprises qui procèdent à des réductions non nécessaires et
drastiques d'effectifs, n'est pas crédible et délégitimerait donc les fonds d'impact.
Cela porte atteinte à la légitimité de l'impact investing et
risque de le faire apparaître comme du social washing.
De même, une grande banque qui développe des fonds d'impact investing pour répondre
à un besoin social d'un côté, mais qui financerait des structures renforçant
ce même besoin, ferait perdre en légitimité le mouvement.
La conséquence prévisible en est une perte de fonds,
potentiellement allouable à des fonds d'impact.
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