Comment fonctionne un fonds d’impact investing ? Qu’est-ce qu’une thèse d’investissement ? Comment préparer sa levée de fonds ? Quels investisseurs cibler, pour financer quoi, avec quels instruments financiers ? Quels sont les principaux éléments de l’analyse financière et sociale de l’entreprise ? Comment construire une relation partenariale financeur / financé satisfaisante ? Voici les questions auxquelles ce 2ème MOOC de notre série « L’impact investing, la finance qui change le monde » cherche à apporter des réponses. Ce 2ème MOOC est incontournable pour ceux d’entre vous qui veulent être des acteurs de l’impact investing, que ce soit en étant du côté des financeurs, du côté des entrepreneurs sociaux, ou bien encore de ceux, incubateurs par exemple, qui sont en position d’intermédiaires entre ces deux piliers de l’impact investing. Dans le 1er module, nous nous nous placerons du côté des investisseurs : qui sont-ils, quelles sont leurs attentes vis-à-vis des entrepreneurs qui les sollicitent ? Puis dans le module 2 nous passerons du côté des entrepreneurs sociaux : comment préparer une levée de fonds ? Quelles questions faut-il se poser ? Dans le module 3, nous nous pencherons sur les 4 principaux documents financiers et les indicateurs d’impact social dont doit disposer l’entrepreneur social. Enfin, nous évoquerons dans le module 4 la relation partenariale financeur / financé. A la fin de ce MOOC, vous pourrez : • Si vous êtes financeur, développer des fonds d’impact investing • Si vous êtes entrepreneur social, lever des fonds dans l’impact investing • Si vous êtes consultant, accompagner les levées de fonds des entrepreneurs sociaux • Quelle que soit votre fonction dans l’écosystème, contribuer à mettre en place de réels partenariats entre financeurs et financés Avant de commencer, rendez-vous dans le "Coin Networking" du Forum pour vous présenter à la communauté d'apprenants et à l'équipe du MOOC! Lien vers le Forum ici : goo.gl/PXr8SI
Allons plus loin épisode 3 Partie 2
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En provenance du cours de ESSEC Business School
L'impact investing : être acteur
52 notes
ESSEC Business School
52 notes
Cours 2 sur 4 dans Specialization L'impact investing, la finance qui change le monde
À partir de la leçon
L'analyse financière et sociale des entreprises sociales
Compte de résultat, bilan, tableau de trésorerie, plan de financement : que trouve-t-on dans ces documents clés de l'analyse financière d'une entreprise ? Quelles sont les spécificités de l’analyse financières des entreprises sociales ? Quelle place tient l'analyse de l'impact social généré ? Qu'est-ce qu'un bon indicateur de résultat ?
Rencontrer les enseignants
Thierry SibieudeProfesseur
Droit et Environnement de l'Entreprise
[MUSIQUE]
[MUSIQUE] Passons maintenant au bilan, deuxième état financier.
Le bilan représente à un instant t,
ce que possède l'entreprise, son actif, et comment elle l'a financé, son passif.
Pour une entreprise sociale qui reçoit des dons en nature,
comme de la matière première ou un local, ceux-ci doivent être valorisés au prix du
marché et comptabilisés comme des produits d'exploitation dans le compte de résultat,
et se retrouvons donc dans le résultat net,
qui est une source de financement d'actifs.
On peut distinguer 2 types d'actifs,
les immobilisations d'une part, et l'actif courant d'autre part,
comprenant les stocks, les créances clients ou la trésorerie active.
En ce qui concerne le passif, on distingue les fonds propres d'une part,
qui sont composés du capital social et de la somme des résultats nets
non distribués des années précédentes, et les dettes d'autre part,
qui sont composées des 'iii' fonds propres, des dettes à moyen et long terme,
des dettes à court terme et d'un potentiel déficit de trésorerie.
Le schéma qui s'affiche à l'écran, toujours tiré de l'ouvrage de
Sophie Carrière, et que vous pourrez consulter en ressources complémentaires,
vous permettra d'en savoir plus sur la présentation du bilan.
L'analyse d'un bilan s'intéresse particulièrement à 3 indicateurs clés.
Un, le Besoin en Fonds de Roulement,
ou BFR, qui représente la différence entre l'actif courant d'une part,
c'est-à-dire les actifs qui n'ont pas encore été transformés en cash,
par l'entreprise, les stocks, les créances clients ou les subventions,
qui n'ont pas encore été perçus, et les dettes courantes ou à court terme,
d'autre part, c'est-à-dire l'argent qui a été avancé à l'entreprise,
comme les dettes dues aux fournisseurs ou les dettes fiscales.
Le BFR, Besoin en Fonds de Roulement, représente donc un besoin de trésorerie,
à combler de manière permanente pour faire fonctionner l'entreprise.
Les investisseurs sont donc particulièrement vigilants
quant au niveau de BFR, car plus il est élevé,
plus l'entreprise doit générer de la trésorerie pour fonctionner.
Un déficit de trésorerie lorsque le Besoin en Fonds de Roulement est très élevé,
peut être fatal, même si l'activité se porte bien en apparence.
Deuxième indicateur, le fonds de roulement qui représente la différence entre les
fonds propres de l'entreprise et ses immobilisations.
Il s'agit d'un matelas de trésorerie que l'entreprise possède
grâce à ces ressources propres en tenant compte de ce qui a été investit
dans des actifs peu liquides, donc, qui ne peut pas être utilisé.
Il est essentiel pour une entreprise sociale de se constituer des fonds
propres, afin de renforcer sa santé et sa solidité financières.
Pour cela, elle doit générer un résultat positif, démarcher pour rechercher
des subventions d'investissement, réaliser des campagnes de dons,
ou encore lever du capital auprès d'investisseurs à impact.
Enfin, le troisième indicateur, c'est la trésorerie,
qui est égale à la somme disponible sur le compte en banque de l'entreprise,
dont on parlera en présentant le tableau de trésorerie.
Troisième état financier, le tableau de trésorerie qui suit les encaissements et
les décaissements de l'entreprise, prévus mois par mois sur une année.
Pour l'entrepreneur, c'est un outil de pilotage précieux, j'allais dire
indispensable, qui lui permet de prévoir les moments difficiles que pourrait causer
le décalage entre le paiement de ses clients et celui de ces charges.
Pour l'investisseur, il s'agit d'une preuve de liquidité de l'entreprise,
et de mesurer le risque de faillite.
Dans l'analyse financière d'une entreprise sociale, il faut être particulièrement
vigilant quant aux problèmes de trésorerie, qu'un retard de paiement de
subvention peut occasionner, par exemple celle du Fonds Social Européen,
dont l'audit peut repousser l'encaissement de plusieurs années.
Pour en savoir plus sur la présentation d'un tableau de trésorerie,
consultez le schéma 5, de l'ouvrage auquel nous nous référons depuis le début de ce
module, qui s'affiche à l'écran et que vous pourrez également retrouver en
ressources complémentaires.
Enfin, dernier document, quatrième document financier, le plan de financement
qui est la traduction de la stratégie de l'entrepreneur
en ce qui concerne les levées de fonds qui financeront ses projets.
Souvent le financement d'un seul investisseur n'est pas suffisant pour
mettre en place le projet.
L'investisseur doit donc s'assurer que l'entreprise réussira à réunir le reste
des fonds nécessaires pour que le projet se déroule dans de bonnes conditions.
Les indicateurs clés comprennent le ratio dettes sur fonds propres,
qui est également une mesure de solvabilité de l'entreprise.
Pour une entreprise sociale, les sources de financement sont nombreuses,
mais elles mobilisent beaucoup d'énergie et de compétences
car les investisseurs solidaires doivent s'assurer de l'impact,
en plus de la viabilité économique de l'entreprise.
Or, ces ressources humaines affectées à cette recherche de fonds
sont autant de moyens qui ne sont pas affectés au cœur de métier de l'entreprise
et à la maximisation de son impact.
Elles ont donc un coût d'opportunités qui est certain et qu'il ne faut pas négliger.
Il est ainsi important pour l'entrepreneur social de bien mesurer
et prévoir ses besoins de financement, que ce soit pour lancer un nouveau projet,
croître ou encore changer de modèle économique, afin de ne pas le faire dans
l'urgence ou à un moment critique pour le développement de son entreprise,
un moment où son temps est requis pour l'activité au cœur de l'entreprise,
puisqu'il en est bien souvent le meilleur expert.
En plus de ces 4 documents financiers, un investisseur à impact cherchera à savoir,
comment l'investissement qu'il réalise,
permettra d'atteindre l'objectif social, que se fixe l'entrepreneur social.
C'est ce qui justifie au premier chef sa démarche d'investissement
et pour la justifier ainsi une rentabilité limitée.
Il convient dans le business plan social de décrire précisément le changement
attendu, c'est-à-dire en quoi le besoin est urgent,
quel est l'ampleur du besoin et quelles solutions l'entrepreneur va y apporter.
Il est donc essentiel de choisir des indicateurs de résultats.
Ces indicateurs sont une combinaison équilibrée de données quantitatives
chiffrées et de données plus qualitatives reposant sur l'observation
ou les déclarations des bénéficiaires de l'action de l'entrepreneur.
Un indicateur, c'est une information permettant de porter un jugement
sur une réalité que l'on cherche à appréhender.
Un indicateur apporte une preuve que la situation a changé et
il permet de mesurer l'ampleur et la qualité du changement obtenu.
Pour en savoir plus, vous pourrez vous reporter utilement aux cahiers de la
Chaire entreprenariat social que nous avons réalisés sur la mesure de
l'impact social, et qui se trouvent en ressources complémentaires de ce MOOC.
Vous pourrez aussi suivre le module 4 du MOOC changer le monde,
passons à l'action, et pourquoi pas tout le MOOC qui est disponible sur Coursera,
et qui propose les outils pour construire son business plan social.
Le business plan social est un outil essentiel pour le choix d'un investisseur.
À ce stade, il est important de retenir qu'il n'y a pas de grilles d'indicateurs
de résultat standard, qu'il ne faut pas confondre réalisation et résultat.
Voici les caractéristiques d'un bon indicateur de résultats.
Un, il est utile, c'est-à-dire qu'il apporte une information,
il aide à la compréhension du changement, il y a un lien explicite entre la
variation de l'indicateur et de l'action conduite.
Il est donc simple et lisible.
Deux, il est disponible, c'est-à-dire que l'information est facilement accessible,
sans effort, ni moyens à mobiliser excessifs.
Trois, il est acceptable,
la diffusion et le partage de suivi de l'information ne posent pas de problème
d'éthique ou déontologique à aucune des parties prenantes.
Quatre, il est fiable, ça veut dire que l'information collectée doit être d'une
qualité et d'une précision suffisantes et la sensibilité de l'indicateur à la
réussite ou à l'échec du projet doit être attestée.
Et enfin, cinq, il est comparable, c'est-à-dire qu'il permet des comparaisons
et des benchmarks, qui ont du sens pour éclairer la décision de l'investisseur.
Enfin et pour conclure ce point, le recours à plusieurs indicateurs ce qu'on
appellera un faisceau d'indicateurs, permet d'offrir une vue d'ensemble de
l'impact du projet, et limite le caractère, certes simple,
mais réducteur, de la vision que donne chaque indicateur pris isolément.
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