Comment fonctionne un fonds d’impact investing ? Qu’est-ce qu’une thèse d’investissement ? Comment préparer sa levée de fonds ? Quels investisseurs cibler, pour financer quoi, avec quels instruments financiers ? Quels sont les principaux éléments de l’analyse financière et sociale de l’entreprise ? Comment construire une relation partenariale financeur / financé satisfaisante ? Voici les questions auxquelles ce 2ème MOOC de notre série « L’impact investing, la finance qui change le monde » cherche à apporter des réponses. Ce 2ème MOOC est incontournable pour ceux d’entre vous qui veulent être des acteurs de l’impact investing, que ce soit en étant du côté des financeurs, du côté des entrepreneurs sociaux, ou bien encore de ceux, incubateurs par exemple, qui sont en position d’intermédiaires entre ces deux piliers de l’impact investing. Dans le 1er module, nous nous nous placerons du côté des investisseurs : qui sont-ils, quelles sont leurs attentes vis-à-vis des entrepreneurs qui les sollicitent ? Puis dans le module 2 nous passerons du côté des entrepreneurs sociaux : comment préparer une levée de fonds ? Quelles questions faut-il se poser ? Dans le module 3, nous nous pencherons sur les 4 principaux documents financiers et les indicateurs d’impact social dont doit disposer l’entrepreneur social. Enfin, nous évoquerons dans le module 4 la relation partenariale financeur / financé. A la fin de ce MOOC, vous pourrez : • Si vous êtes financeur, développer des fonds d’impact investing • Si vous êtes entrepreneur social, lever des fonds dans l’impact investing • Si vous êtes consultant, accompagner les levées de fonds des entrepreneurs sociaux • Quelle que soit votre fonction dans l’écosystème, contribuer à mettre en place de réels partenariats entre financeurs et financés Avant de commencer, rendez-vous dans le "Coin Networking" du Forum pour vous présenter à la communauté d'apprenants et à l'équipe du MOOC! Lien vers le Forum ici : goo.gl/PXr8SI
Allons plus loin épisode 3 Partie 1
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En provenance du cours de ESSEC Business School
L'impact investing : être acteur
51 notes
ESSEC Business School
51 notes
Cours 2 sur 4 dans Specialization L'impact investing, la finance qui change le monde
À partir de la leçon
L'analyse financière et sociale des entreprises sociales
Compte de résultat, bilan, tableau de trésorerie, plan de financement : que trouve-t-on dans ces documents clés de l'analyse financière d'une entreprise ? Quelles sont les spécificités de l’analyse financières des entreprises sociales ? Quelle place tient l'analyse de l'impact social généré ? Qu'est-ce qu'un bon indicateur de résultat ?
Rencontrer les enseignants
Thierry SibieudeProfesseur
Droit et Environnement de l'Entreprise
[MUSIQUE] [MUSIQUE] Dans ce module,
nous allons nous intéresser à l'analyse financière et sociale
d'une entreprise sociale.
Pour faire cette évaluation,
l'investisseur analyse quatre documents principaux financiers
et un document extra-financier que nous présenterons dans la suite de ce module.
Un, le compte de résultats, deux, le bilan, trois, le tableau de trésorerie,
et quatre, le plan de financement pour les documents financiers,
et puis la liste des KPI : Key Performance Indicators, des indicateurs
qui mesurent le changement attendu du fait de l'action de l'entreprise.
C'est un document spécifique aux entreprises sociales et donc aux
investisseurs à impact social.
Le choix des investisseurs pertinents est intimement et par nature
lié au secteur d'activité de l'entreprise et à son territoire d'intervention.
Il est donc, par définition, contextualisé.
Commençons par les états financiers.
Ces quatre documents financiers contiennent un grand
nombre d'informations, et il est utile et nécessaire
d'en isoler les éléments essentiels pour les rendre plus lisibles.
Pour cela, les investisseurs calculent des soldes intermédiaires de gestion,
des agrégats d'actifs et de passifs, des ratios, en enfin des grilles standards
qui permettent de compares les entreprises entre elles.
Attention, ces chiffres n'ont pas beaucoup de signification quand ils ne sont pas
accompagnés de ce que l'on appelle des benchmarks du secteur de l'entreprise,
c'est-à-dire des éléments de comparaison comme des moyennes,
des médianes ou des quartiles.
Ainsi, l'analyse financière d'une entreprise sociale
est identique à l'analyse d'une entreprise classique.
En revanche, ce seront les benchmarks des indicateurs qui différeront.
On n'attendra pas d'une entreprise sociale d'avoir un ratio de fonds propres
aussi élevés que celui d'une entreprise classique, par exemple.
Pour l'entrepreneur, les états financiers et les prévisions
sont la traduction de la stratégie de l'entreprise.
Pour les comprendre, ces documents doivent bien sûr être accompagnés d'un rapport
d'activité et d'un business plan, mais ils forment la base d'un langage commun
avec des investisseurs auquel l'entrepreneur doit se former.
Présentons maintenant l'essentiel de ce qu'il faut savoir des éléments financiers.
D'abord, le compte de résultat.
Il résume le modèle économique de l'entreprise.
Il présente ses revenus, ses charges et le résultat qui en découle.
Cependant, pour que l'investisseur puisse estimer les résultats futurs,
il faut distinguer différents types de revenus et de charges
qui ont plus ou moins de chances de se reproduire dans le futur.
Un compte de résultat présente notament trois types d'activités.
L'activité d'exploitation, elle est également appelée la partie opérationelle.
Il s'agit des revenus et des charges liés au cœur de métiers de l'entreprise,
par exemple, le chiffre d'affaire, le coût des matières premières ou les salaires.
Pour une entreprise sociale, on peut distinguer deux sources de recettes,
l'autofinancement, d'une part, comme le revenu généré par la vente d'un produit,
ou les frais d'adhésion payés par les membres d'une association,
et les subventions et dons, d'autre part, qui valorisent un service social rendu,
par exemple, à un ministère ou à une collectivité locale.
Le montant des subventions n'est pas forcément directement lié au niveau
d'activités de l'entreprise.
Deuxième série, l'activité financière.
Il s'agit des coûts de financement de l'entreprise,
comme les intérêts payés chaque année pour un emprunt,
et des revenus générés par le placement de la trésorerie.
Enfin, troisième série de données, l'activité exceptionnelle.
Il s'agit des revenus et des charges induits par des événements qui ne font pas
partie de l'activité habituelle de l'entreprise et qui ont peu de chance de
se reproduire, par exemple, le coût lié à la fermeture d'une usine
ou les bénéfices générés par la revente d'un véhicule de l'entreprise.
Ces prévisions doivent être proposées sur trois ans,
afin de donner une perspective à l'investisseur.
C'est le moment de vous dire que les prévisions financières ne se réalisent
jamais, qu'elles sont toujours faussent,
mais qu'il est indispensable pourtant de les faire, car c'est un outil financier de
travail qui guidera l'entrepreneur tout au long de son projet.
Ce qui compte bien sûr, c'est la démarche,
et les hypothèses sur lesquelles ces prévisions sont construites.
En fait, vous élaborez un modèle qui décrit la dynamique de développement
de consommation de ressources et de cache de votre projet.
C'est donc un outil qui aide à la décision extrèmement précieuse.
Et plus les manches de manœuvre sont réduites,
plus les outils de pilotage sont nécessaires et utiles.
Vous pourrez utilement analyser le schéma qui s'affiche à l'écran et qui est tiré de
l'ouvrage de Sophie Keller que vous connaissez bien, Amandine Barthélémy
et Romain Slitine que je vous ai encouragé à consulter lors du module précédent,
pour en savoir plus sur la présentation du compte de résultat.
Ainsi, la présentation de l'activité d'exploitation permet à
l'investisseur d'évaluer la performance de l'entreprise dans son activité principale.
Les indicateurs clés sont la somme des produits d'exploitation, celle des charge
d'exploitation et la différence entre les deux, le résultat d'exploitation.
Les seuls intermédiaires de gestion, comme l'excédent brut d'exploitation, la valeur
ajoutée et la marge brute permettent de faire abstraction de certaines charges
pour identifier quels coût pèsent sur le résultat d'exploitation.
Voici maintenant un deuxième schéma toujours tiré de stratégies et
financements des entreprises sociales et solidaires
pour obtenir plus d'informations sur les soldes intermédiaires de gestion.
Quant à la présentation de l'activité financière,
elle permet à l'investisseur d'évaluer la solvabilité de l'entreprise
et de mesurer si sa santé financière est un avantage ou un poids.
Un indicateur pertinent est la capacité d'autofinancement,
CAF, égal à la différence entre tous les produits encaissables
et toutes les charges décaissables, car la CAF permet d'évaluer l'excédent de
trésorerie que dégage l'entreprise grâce à l'ensemble de son activité.
Ainsi, le ratio CAF, capacité d'autofinancement sur les intérêts dus,
permet de calculer le nombre d'années dus sur la somme des emprunts que permet de
courir l'excédent d'exploitation.
Ce ration doit bien évidemment être inférieur à un lorsque l'entrepreneur
réalise des prévisions financières destinées à un futur créancier.
En effet, si ce ratio est supérieur à un,
cela signifie que l'entreprise n'a pas les moyens de rembourser ses dettes grâce à
son activité et qu'elle doit puiser dans ses réserves et ressources propres.
Le schéma trois qui s'affiche à l'écran, tiré de CFA Level Volume trois,
study station fourth reading,
et que vous retrouverez dans les ressources complémentaires,
résume les indicateurs et ratios essentiels d'une analyse financière.
Il est important, pour une entreprise sociale,
de réduire ses charges financières grâce aux dispositifs de
financement spécialisés, de l'économie sociale et solidaire
dont les taux d'intérêts sont nuls ou très avantageux, grâce à
des avances remboursables ou des titres et des prêts participatifs par exemple.
Les entreprises sociales manquent souvent de fonds propres et dégagent des excédents
d'exploitation parfois modestes à cause de leur modèle économique.
Elles peuvent être confrontés à des coûts de financement élevés à cause
de risque qu'elles représentent.
Enfin, la présentation de l'activité exceptionnelle permet de signaler à
l'analyste financier que certains coûts et produits pris en compte dans le résultat
final ont peu de chance de se reproduire l'année suivante,
et ils ne seront donc pas pris en compte dans les prévisions financières.
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