[МУЗЫКА] Уважаемые коллеги, сегодня мы приступаем к рассмотрению второй темы нашего курса, которая посвящена вопросам развития процессов секьюритизации и глобализации финансовых рынков. И в рамках этого курса мы с вами рассмотрим: что такое глобализация, рассмотрим основные этапы развития процессов глобализации, рассмотрим современное состояние глобальных рынков. И второй крупный блок вопросов — это вопросы, связанные с секьюритизацией. И мы будем рассматривать секьюритизацию в двух направлениях. Первое направление — это секьюритизация финансовых рынков. Второе направление секьюритизации — это секьюритизация финансовых активов. Давайте начнем рассматривать вопросы, связанные с глобализацией. Развитие процессов глобализации связано с тем, что бизнес всегда ищет наиболее эффективные методы ведения предпринимательской деятельности, и это приводит к тому, что формируется определенная специализация. И первый этап процессов глобализации связан с международным разделением труда, и обусловлено это тем, что каждая страна в силу своих природно-климатических условий, культурных традиций, уровня технологического развития специализируется на производстве той продукции, которая наиболее эффективна в данной стране. И где-то великолепно растет рис, в каких-то странах богатейшие запасы угля, какие-то страны могут выплавлять качественный и дешевый металл, и в результате происходит то, что страна, имеющая определенные конкурентные преимущества в производстве того или иного вида продукции, производит эту продукцию, полностью удовлетворяя свои внутренние потребности, и, конечно, излишек этой продукции идет на мировой рынок. В результате колоссальное развитие получает мировая торговля. Второй этап глобализации — это где-то середина XX века. Характерная особенность вот этого второго этапа — это миграция капитал, и в первую очередь капитал идет из развитых стран в развивающиеся страны. Вот такой относительно новый процесс был связан с тем, что к середине XX века уровень оплаты труда трудящихся в развитых странах стал достаточно высоким, и это ложится дополнительным бременем на издержки; государства увеличили, повысили требования к экологической безопасности, то есть потребовалось строительство очистных сооружений, запрет на выброс различного рода вредных веществ в атмосферу и так далее, — это тоже требует определенных затрат. И вот для того чтобы уменьшить производственные и экологические издержки, крупные компании начали переносить свои производства в развивающиеся страны ну, прежде всего, это Юго-Восточная, Юго-Восточная Азия. Появились так называемые крупные транснациональные компании, у которых головной офис может находиться в Нью-Йорке, а филиалы, представительства, дочерние структуры разбросаны по всему земному шару, ну вот как компания «Procter & Gamble», у которой есть производство практически во всех странах мира. И вот такие вот транснациональные корпорации сегодня — если весь объем промышленного производства взять за 100 %, — то на их долю приходится примерно половина мирового промышленного производства, а, соответственно, и на долю таких транснациональных корпораций приходится 70 % мировой торговли. Следующая разновидность вот второго этапа глобализации проявляется в том, что начинается какое-то опять новое явление — миграция рабочей силы. Опять это все связано с тем, что бизнес ищет пути удешевления тех средств, которые тратятся на изготовление продукции. Есть неквалифицированные работы, которые могут выполнять люди, не имея специального образования, но если этот человек живет в Германии, в Соединенных Штатах Америки, в Великобритании, и есть определенный сложившийся уровень оплаты труда, то логика бизнеса подсказывает: а может быть вот этого человека, которому надо платить высоко, заменить низкоквалифицированным рабочим из Таиланда, из Малайзии и платить ему меньшую зарплату? И начинается приток дешевой неквалифицированной рабочей силы в развитые страны. А, соответственно, вот этот человек, который приехал из Таиланда и работает за относительно небольшую заработанную плату, он часть этой заработанной платы тратит, конечно, на свое проживание, но часть он отправляет на содержание своей семьи: начинается движение финансового капитала. И вот сегодня мы можем говорить о третьем этапе глобализации — это глобализация финансовых рынков. И сегодня, действительно, финансовые рынки глобальны, потому что, имея производство или филиал где-нибудь в Юго-Восточной Азии, а штаб-квартира находится, там, в Соединенных Штатах Америки или в Европе, конечно, финансовые потоки перетекают из одной страны в другую абсолютно моментально. Появилась необходимость международного регулирования финансовых рынков. И вот после Второй мировой войны были созданы международные финансовые институты: это МВФ, это «Мировой банк», «Европейский центральный банк» и целый других финансовых организаций. И сегодня на повестке дня стоит вопрос о том, что одна страна не может обеспечить нормального функционирование своего финансового рынка, потому что в эту страну текут иностранные капиталы, приходят, уходят, и возникает вот эта необходимость координации деятельности финансовых регуляторов различных стран. И сегодня международное законодательство идет по пути унификации финансового законодательства и как бы согласованности тех финансовых мер, которые принимают финансовые регуляторы различных стран. И, наверное, последний элемент вот такой вот глобализации финансовых рынков связан с тем, что доллар стал мировой резервной валютой. Это решение было принято на Бреттон-Вудской конференции, и если первоначально, еще на начальном этапе были фиксированные курсы, то сегодня мы перешли к плавающим, к плавающим валютным курсам. Каково место России на международном рынке, связанным с разделением труда? Вот если посмотреть на внешнеторговый баланс России, то мы можем видеть, что экспорт существенно превышает объем импорта, то есть мы вывозим продукции больше, чем ввозим. Вроде вот так формально если посмотреть на эти цифры, в общем-то, видимо, продукция России пользуется спросом на мировом рынке, и в результате мы видим положительное сальдо торгового баланса. Ну вот вы можете посмотреть результаты 2012 года: сальдо торгового баланса 194 млрд долларов, ну почти 200 млрд долларов — это положительный приток финансовых средств в Россию. Но вот проблема-то заключается в том, что если мы посмотрим на качество экспорта, а что мы с вами экспортируем, то мы с вами может видеть, что в структуре экспорта 74 % — это продукция нефтегазовой промышленности, 10 % — это металлургическая промышленность и 6 % — это продукция химической переработки, то есть 90 % — это сырье и продукция химической переработки. И вот вся эта вот красивая картинка с внешнеторговым оборотом России, она связана именно с тем, что сегодня сложились высокие цены на нефть. И только благодаря высоким ценам на нефть, у нас положительное сальдо торгового баланса. Если цены на нефть снизятся, цены на нефть упадут, то, конечно, это будет сильнейший удар по российскому бюджету. Вот в связи с этим, наверное, коллеги, вы понимаете, почему сегодня остро ставится вопрос, что в России нужно развивать производство продукции высокого передела, с высокой добавленной стоимостью, то есть уйти от этой нефтегазовой зависимости. И вот последняя строчка данного слайда, она как раз и говорит, что если взять сальдо торгового баланса без учета нефти, нефтепродуктов и газа, то у нас это сальдо торгового баланса, к сожалению, получается отрицательным. Следующий аспект, на котором я бы хотел остановиться в рамках нашей беседы, заключается в следующем. Когда в середине 50-х, там, 60-х годов западные страны начали переносить свои производства в развивающиеся страны, то вот цель-то была одна — снизить издержки на производство продукции. Но с другой стороны, вот когда в экономике принимаются какие-то решения, то эти решения далеко не однозначные. Перенос производств, скажем, в страны Юго-Восточной Азии способствовал тому, что там сложилось мощная индустриальная база, появились свои квалифицированные кадры, появились свои менеджеры, появились свои предприниматели, которые заимствовали вот эту передовую технологию, создавали собственное производство, которые успешно конкурировали с филиалами западных фирм. И сегодня мы можем видеть такое явление, которое еще несколько лет назад называлось, что появились «молодые азиатские тигры», которые способны конкурировать с западными, с западными компаниями. И действительно, сегодня Китай является — это мировая фабрика, в Китае производят все, и китайский товар вы можете встретить на прилавках Америки, Европы, России. И вот создание сначала индустриальной базы вот в этих развивающихся странах привело к тому, что продукция этих стран становится конкурентоспособной на мировых финансовых рынках. И приток капитала теперь из развитых стран идет в страны развивающиеся, то есть продается продукция, которая произведена в Китае, в Малайзии, в Таиланде, продается на развитых рынках, а деньги с развитых рынков оседают в золотовалютных резервах центральных банков развивающихся стран. И вот за счет того, что приток капитала в развивающиеся рынки идет и идет постоянно, там формируются суверенные фонды, то есть аккумулируются свободные деньги, которые ищут своего применения. И вы можете видеть, что вот где существуют крупнейшие суверенные фонды. Это вот данный слайд, он нам и говорит: это развивающиеся страны, это развивающиеся рынки. В России вот такой суверенный фонд, — он был создан в 2008 году, — он назывался Стабилизационный фонд, или Стабфонд, как у нас говорили. Сегодня его разделили на 2 части: Фонд национального благосостояния и Резервный фонд, которые на 1 сентября 2013 года составляли примерно, — они были примерно равны, — около 3-х триллионов рублей. Вот Фонд национального благосостояния, — его логика такова, что сегодня вот приток долларов, я бы сказал, нефтедолларов, обусловлен тем, что мы продаем сегодня наши ресурсы. А что останется будущему поколению? И вот задача Фонда национального благосостояния — каким-то образом накопить некоторые резервы для нашего будущего, для нашего будущего поколения. Ну а Резервный фонд, он у нас нужен, и он служит для того, чтобы в условиях благоприятной экономической конъюнктуры мы должны накапливать средства в Резервном фонде. Если будет происходить спад на мировых рынках, — ну самый яркий пример — это кризис 2008—2009 годов, — когда благодаря Резервному фонду наша страна в общем-то достаточно благополучно, будем так говорить, без каких-то существенных финансовых потерь пережила этот кризис. И следующий аспект. Вот я уже говорил, что в экономике все взаимосвязано. Создание вот таких вот резервных фондов привело к тому, что эти резервные фонды ищут применения — где эти деньги использовать. И вот я специально показываю данный слайд, чтобы посмотреть: нерезиденты вкладываются в американскую экономику. Вот короткий отрезок времени, всего-навсего 15 лет, с 95-го по 2010 год. Посмотрите, как поменялась структура инвестиций, во что вкладываются нерезиденты на американском рынке. Если вы возьмете 95-й год, то вы можете видеть, что ну практически более половины было вложено в долговые финансовые инструменты, — как правило, это облигации американского, американского правительства. Объем инвестиций в акции был всего-навсего 17 млрд, прямые иностранные инвестиции — всего-навсего 58. И посмотрите, что произошло через 15 лет. Да, вложения в долговые финансовые инструменты, они сохранились, но они сегодня не доминируют в общем объеме вложений в американскую экономику. А посмотрите, насколько выросли инвестиции в акции. То есть начинается скупка суверенными фондами каких-то пакетов акций американских компаний, то есть в этом случае нерезидент, купив какой-нибудь более-менее приличный пакет, входит в состав совета директоров, есть определенный доступ к информации о данных компаниях, есть определенный доступ к изучению передовых технологий, которыми пользуются данные компании. И вот это очень такое своеобразное проявление, то что сегодня капитал, наоборот, из развивающихся стран идет в развитые страны и направлен на покупку именно активов: акций и, посмотрите, и прямые иностранные инвестиции: их объем увеличился в 10 раз. А что такое прямые иностранные инвестиции? Это или покупка крупного пакета акций, который тебе дает право влиять на управление данной компанией, или просто прямое инвестирование, то есть строительство производства в данных развитых странах. Мы с вами рассмотрели основные формы проявления глобализации. Далее в рамках следующей нашей беседы мы с вами посмотрим, что такое секьюритизация, и как проявляется секьюритизация на финансовых рынках. [МУЗЫКА]
