0:00
[МУЗЫКА] [МУЗЫКА] На этой неделе
мы будем говорить об операциях банков на финансовых рынках.
Сразу оговорюсь: в рамках курса у нас нет задачи подробно описать финансовые рынки.
Наша цель — обсудить, как и зачем банки действуют на этих рынках.
Итак, помимо рынка классических банковских продуктов, кредитов и депозитов,
которые мы уже обсудили, можно выделить еще четыре финансовых рынка,
на которых банки активно представлены.
Первый — это денежный рынок, то есть рынок краткосрочных (до одного года) финансовых
инструментов с фиксированной доходностью.
Второе — это валютный рынок.
Третье — это рынок капитала, то есть рынок долевого финансирования, то есть акций,
и долгосрочного (более одного года) долгового финансирования, облигаций.
И четвертое — это срочный рынок,
то есть рынок производных финансовых инструментов — ПФИ, они же деривативы.
Сразу возникает вопрос: зачем банкам выходить на эти рынки?
Банки могут преследовать три цели, участвуя в торговле на финансовых рынках.
Во-первых, банки выходят на финансовые рынки для обслуживания своих клиентов.
Например, если клиенты хотят приобрести валюту у банка,
то банк сначала должен приобрести ее на валютном рынке.
Во-вторых, банки могут стремиться увеличить прибыль за счет принятия на себя
позиции по представленным на рынке инструментам.
Например, банк может приобрести акции в надежде на рост их стоимости.
Такие операции объединяются в торговый портфель банка.
На второй неделе курса мы говорили о том, что ценные бумаги,
переоцениваемые через ОПУ, являются торговым портфелем.
На самом деле торговый портфель является более широким понятием и включает в себя
еще и соответствующие производные финансовые инструменты,
которые указываются в финансовой отчетности вне баланса.
Управление торговым портфелем относится к компетенции бизнес-подразделения,
ответственного за операции на финансовых рынках.
Наконец, в-третьих, банки могут хеджировать,
то есть снижать свою подверженность уже принятым рискам, в том числе тем,
которые возникают у них в результате традиционной банковской деятельности:
выдачи кредитов и принятию депозитов.
Для этого банки вступают в такие торговые операции, доходы от которых будут
компенсировать потери от реализации различных видов рисков.
Операции, осуществляемые банком на финансовых рынках с целью снижения рисков,
возникающих в ходе осуществления традиционных банковских операций,
объединяются в банковский портфель.
По сути, банковский портфель включает в себя все банковские операции,
которые не входят в торговый портфель.
Управление банковским портфелем в части рисков относится к компетенции
казначейства, а также подразделения риск-менеджмента.
Следует отметить, что явное разделение операций на финансовых рынках на торговый
и банковский портфели существует не во всех банках,
хотя является передовой практикой управления банковскими финансами.
Мы рассмотрим виды риска, которые банки принимают или хеджируют,
с помощью операций на различных финансовых рынках в лекциях, посвященных этим рынкам.
Но сначала давайте обсудим,
какие типы финансовых рынков существуют с точки зрения организации торговли.
Рынки делятся на биржевые и внебиржевые.
А последние, в свою очередь, различаются на организованные и неорганизованные.
Внебиржевые рынки обозначаются аббревиатурой OTC от английского термина
over the counter, который можно перевести как «через прилавок».
Первый вид рынков — это неорганизованные OTC-рынки, это простейший тип рынков,
на которых продавцы и покупатели находят друг друга сами или через посредников,
или брокеров.
На таких рынках действует минимум ограничений на торговлю.
Классическими примерами таких рынков в банковском бизнесе являются рынки
банковских услуг, то есть рынки выдачи кредитов и рынки привлечения депозитов.
Неорганизованные OTC-рынки характеризуются относительно высоким риском неисполнения
обязательств контрагентом по сделке, так называемым кредитным риском контрагента,
или CCR — Counterparty Credit Risk.
Второй тип рынков — это организованные OTC-рынки, это рынки,
в которых появляется определенная торговая инфраструктура,
электронные торговые системы, которые могут принадлежать как отдельным банками,
так и независимым провайдерам, а также клиринговые контрагенты.
Наличие электронной торговой системы, как правило, повышает ликвидность рынка по
двум причинам: во-первых, участникам рынка становится проще находить контрагентов,
во-вторых, электронные торговые системы позволяют собирать статистику торгов,
что повышает прозрачность, и тем самым снижает асимметрию информации.
Клиринговый контрагент — это организация, которая служит передаточным звеном
между продавцом и покупателем какого-либо актива,
тем самым она принимает на себя кредитный риск контрагента.
В том случае, если одна из сторон сделки не выполнит свои обязательства, например,
не поставит обещанный актив,
то это за нее должен будет сделать центральный контрагент.
Также клиринговые контрагенты осуществляют непосредственно клиринг,
то есть взаимозачеты по торговым операциям.
Обычно клиринговые контрагенты создаются при торговых площадках,
хотя существуют варианты,
когда один клиринговый контрагент работает со множеством площадок.
Например, крупнейший клиринговый контрагент в мире – LCH Clearnet,
бывший London Clearing House, оказывает услуги клиринга более,
чем 50-ти OTC-площадкам по всему миру.
В России важнейшим игроком является Национальный
клиринговый центр — организация, входящая в группу компаний Московской биржи.
Третий вид организации рынка — это собственно биржевые рынки,
и они являются вершиной организованной торговли.
Участники торгуют не между собой напрямую, а с биржей или с ее дочерними структурами,
поэтому каждый принимает кредитный риск контрагента,
равный кредитному риску самой биржи.
При классической биржевой торговле, так называемой торговле «в стакане»,
всем участником торгов видные котировки торгуемых активов,
благодаря чему обеспечивается максимальная прозрачность и ликвидность,
которая ограничена только объективным спросом на тот или иной актив.
При этом на бирже могут торговаться только стандартизированные финансовые
инструменты.
Для участия в процессе торгов необходимо быть членом биржи или работать через
брокера члена биржи.
Важно отметить, что не всегда торговля,
осуществляемая с использованием инфраструктуры биржи, является биржевой.
Например, существует режим торгов РПС — режим переговорных сделок, когда участники
заключают сделки напрямую друг с другом, используя электронные площадки биржи.
Фактически это OTC-торговля.
Подведем итог.
Вывод № 1: помимо рынка обычных банковских продуктов существует еще четыре рынка,
на которых банки активно представлены — это денежный рынок,
валютный рынок, рынок капитала и срочный рынок.
Вывод № 2: банки принимают участие в торговле на финансовых рынках по
трем причинам.
Во-первых, для обслуживания своих клиентов, во-вторых,
с целью получения дополнительной прибыли за счет принятия собственной позиции,
либо с целью хеджирования уже имеющихся рисков.
Вывод № 3: с точки зрения организации, финансовые рынки различаются на два вида:
внебиржевой с разной степенью организации и биржевой.
[МУЗЫКА]
[МУЗЫКА]
Илья Алексеевич АндросовСFA
Ольга Николаевна Щербаковак.э.н., MRICS
